当前位置：凯发官网首页-凯发k8国际 > 创新 > 正文内容

创业板注册制有哪些影响(创业板注册制有什么影响) -凯发官网首页

zxc2个月前 (12-25)创新2

创业板注册制有什么影响

小马读财之前的节目中提到过，st板块在大a股是一朵奇葩，虽然公司业绩差，但依靠"壳资源"的价值炒作利润率奇高，但是，现在这个“神话”终于被打破了。

自4月底创业板注册制改革正式启动以来，st板块持续下跌连创多年新低。

之前我们讲过施行注册制后，会优化股市，而现在我们知道，目前最倒霉的就算是st板块了。今天的《理财投什么》我们就来聊聊为什么会轮到st倒霉，是不是有大把抄底机会呢?

【st板块持续下行的主要原因】

st板块之前有炒作空间离不开国内股市并不完善的退市机制:

在过去5年，除去因并购重组吸收合并而主动退市外，因不满足上市条件而被动退市的公司共有18家，2019年退市9家，占到一半。从数据上来看，最近2年退市力度明显加大。但即便是2019年，退市公司也只占整个a股上市公司总数的0.2%，只有当年ipo公司数量的4.4%。与之对应的是，美股平均每年退市公司占比达到6%。有数个年份退市的公司甚至比ipo的公司还多。

正是因为退市股太少，而给了st股各种"复活"的机会，导致历史上炒st股比炒任何正常股收益率都要高，成为了一种"奇观"。

【st股还有没有投资机会了】

很多人都在认为注册制有利于股票健康发展，给散户带来了福音，但是事实上，随着注册制的落地，这种依靠概念、壳资源的"闭眼"炒股法已经不复存在了。普通投资人在市场上将会失去最后的生存空间。

同时，这也是一种利好股市的手段。

【用什么方式代替st投资股市?】

小马读财在这里奉劝各位投资人，不要再用这种投机的方式去投股市，在未来的市场上，不通过价值逻辑投资，都会死的很惨，立贴为证。

以上内容仅代表小马读财观点，并非标准答案，小马读财也不提供标准答案，如有质疑欢迎提出，我们欢迎高质量的不同声音与我们共同探讨与进步。

创业板注册制之前是什么制

创业板标准制就是创业板注册制。

2020年4月27日，创业板注册制实施方案获通过，本轮创业板试点注册制改革涉及板块的改革安排，优化发行上市条件，支持红筹结构等企业上市，完善投资者适当性管理。

第一，创业板定位得到进一步细化，确保实现与科创板的差异化发展。对比此前“促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”的笼统表述，《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》对创业板的定位作出了进一步的明确，即“主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”，更加强调推动传统产业的创新升级。并与科创板“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业的定位有所区分。同时，根据深交所的规定，发行人在申请ipo时，在符合发行条件的基础上还需评估是否符合创业板定位，同时保荐人还需出具专项说明。确保实现与科创板的差异化错位发展。

　　第二，精简优化了创业板发行条件，提升市场包容性。ipo方面，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，从而实现了对不同成长阶段和不同类型的创新创业企业的支持。主要包括：1、取消了现行对申请上市发行人在盈利业绩、不存在未弥补亏损等方面的要求。2、完善盈利上市标准。根据深交所方面规定，一般企业仅需满足与科创板相同的“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于 5000 万元”或“预计市值不低于 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于 1亿元”。3、支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市，标准与科创板相同。4、明确未盈利企业上市标准，但一年内暂不实施，一年后再做评估。即“预计市值不低于 50 亿元，且最近一年营业收入不低于 3 亿元”，略高于科创板标准。

　　再融资方面，整体变化不大。主要是加强了对财务会计报告的披露要求。包括：1、对于公开发行，要求最近三年必须被出具无保留意见的审计报告。2、对于非公开发行，审计报告披露合规要求从最近三年缩短为最近一年。3、淡化了现行规定中对于再融资企业需满足“最近二年按照上市公司章程的规定实施现金分红”的要求。

　　第三，创业板改革后，其审核注册程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面将与科创板相关规定基本一致。主要包括优化审核注册程序，压缩审核注册期限，支持企业便捷融资，增加审核标准、程序、内容、过程的透明度，同时显著提升财务造假等违法违规成本，压严压实发行人及中介机构等市场主体的责任等。不同之处在于，1)在跟投制度方面，根据上海证券报的报道，创业板拟对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业实施保荐人相关子公司强制跟投的制度，其他发行人不强制跟投。2)在信息披露上，更加注重对于自身科技创新、模式创新或业态创新情况，以及对新旧产业融合的促进作用的披露。

　　第四，交易制度方面，主要有五大变化：1)放宽涨跌幅比例，将创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%。且存量部分也将同步实施。2)优化新股交易机制，对创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制，并设置30%、60%两档停牌指标以稳定价格防止过度波动。3)引入盘后定价交易方式，允许投资者在竞价交易收盘后，按照收盘价买卖股票。4)优化两融制度机制。创业板注册制下发行上市股票自首个交易日起可作为两融标的，推出转融通市场化约定申报方式，允许战略投资者出借获配股份。5)优化其他微观机制安排。包括设置单笔最高申报数量上限，对连续竞价期间限价申报设置上下2%的有效竞价范围，调整交易公开信息披露指标，新增股票特殊标识等。

　　第五，完善了股份减持的安排。1)对未盈利上市企业实现盈利前控股股东减持比例、董监高所持股份锁定期等作出特别安排，即控股股东和实控人在3年无法减持首发前股票的基础上，第4、5年每年减持的数量还不得超过公司总股数的2%。同时董监高也无法在3年减持首发前股票。2)增加上市公司触及重大违法强制退市情形下，特定主体禁止减持的规定。3)强化控股股东、实际控制人减持股份的披露要求。4)明确股东可以通过非公开转让、配售方式转让首发前股份。

　　第六，健全了退市机制，加快劣质企业出清。1)丰富完善退市指标，将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标，并新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标等。且退市触发年限统一为两年，加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度。2)简化退市流程，取消暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期，提升退市效率，优化重大违法强制退市停牌安排，保障投资者交易权利。3)强化风险警示，对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度。

创业板注册制的利弊

情况一：未盈利

如果你的企业还没赚钱，那么目前唯一的选择就是科创板。

科创板五套上市标准中，有四套涵盖了非盈利企业，分别是“市值收入研发投入占比”“市值营收现金流”“市值收入”“市值（医药行业）”等，市值区间涵盖了15亿到40亿。

其中，针对科创企业特征，科创板还增设了“研发投入”指标，即便你没赚钱，市值和收入都不太高，但只要研发投入够多，就可以申请科创板上市。

而目前创业板仅有1套非盈利标准，市值标准为50亿。但这项标准一年内暂不实施，需要一年后再做评估。

情况二：硬科技

如果你的企业科技够“硬”，那么科创板无疑是一个更适合的选择。

相对于创业板与传统产业的“深度融合”，科创板更强调符合国家战略的“科技创新”。看看科创板的官方定位——面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

一方面，在上市流程上，“硬科技”企业可以更快更简单，甚至有机会做“免试生”。

中国证监会此前发布了《科创属性评价指引（试行）》，上交所随即发布了发布了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，公开支持标准，便利符合科创板定位的企业申报审核，鼓励“免试生”、助力“潜力生”登陆科创板。上交所明确，科创板服务的行业范围内的所有企业，如果同时符合《指引》规定的研发投入、发明专利、营业收入3项常规指标，或者具备科技创新能力突出的5种例外情形之一的企业，可直接认定其符合科创板定位，科创板应当重点支持和服务。

另一方面，科创板已初现“集聚效应”，身处其中可以为企业的科创属性加分。

由于是新设板块，科创板的企业构成可以说比较“纯粹”。目前，科创板在高端医疗设备、集成电路、生物医药等行业已经吸引了一批具有关键核心技术、科技创新能力突出的企业。其上市公司高度集中在高新技术产业和战略新兴产业，新一代信息技术领域和生物医药领域合计占比超过60%，高端装备、新材料和节能环保企业占比紧跟其后。

情况三：长三角企业

如果你的企业恰好位于上海，或者长三角区域，那么一系列的科创板上市扶持政策会让你如虎添翼。

目前，上海开展的“浦江之光”行动，正支持和鼓励更多科创企业上市。行动将通过完善一套部门联动、市区协同的协调推进机制，搭建科创企业和政策工具两个资源库，服务企业孵化培育、改制上市、并购重组三个关键环节。

其中，上海市金融工作局正会同上海市经济信息化委和上海市科委等，建设“浦江之光”科创企业库，对入库科创企业形成合力，进一步做好科创企业孵化培育和改制上市衔接工作，吸引更多优质科创企业落户上海。

而由浦东新区与上交所共同发起设立的长三角资本市场服务基地，则把眼光投向了整个长三角。该平台积极引导各类金融资源对接长三角优秀科创企业，支持企业通过资本市场发展壮大。

基地现已建立了覆盖长三角的3200余家企业的储备库，并将符合条件的企业纳入上市后备库，及时筛选、培育、推荐符合条件的科创企业登陆科创板。长三角区域的各上市公司协会、证券机构、股权投资机构、会计师事务所及律师事务所都已成为基地联盟成员。

最重要的是，建设中的上海国际金融中心，已经汇集了众多中外金融机构和中介服务机构。企业在登陆科创板前后，可以便捷地享受到全方位、全流程的金融服务。

情况四：想饮“头啖汤”

在科创企业眼中，“创新”很重要。对于中国资本市场而言，科创板无疑是一个创新的先锋。

证监会表示，创业板试点注册制将参照科创板的做法。在实施创业板各项改革措施的同时，支持科创板尽快形成一定规模，树立良好品牌和示范效应。支持科创板在基础制度改革方面先行先试，推进产品创新，提高科创板投融资的便利性，更好发挥“试验田”作用。

也就是说，科创板仍然是中国资本市场的“试验田”，未来资本市场的一些创新做法，仍将最先在科创板进行试验和改革。

所以企业在科创板上市后，将有很大机会尝到中国资本市场改革的“头啖汤”。